网安上市公司跟踪 05.12.23
每周五更新经济环境、网安市场和上市公司动态。
生活在圈里的人口比外面的多
跌跌不休
国际方面，美国的年通货膨胀率在四月份再次下降，至4.9%。核心通胀率，即排除能源和食品价格后的通胀率，也略有下降，至5.5%。现在，核心通胀率已经连续两个月高于总体通胀率。美联储的利率上调已经帮助CPI增长自去年6月以来开始放缓。市场预计美联储将很快暂停连续的利率上涨，尽管劳动力市场仍然火热。上个月，雇主创造了253,000个工作岗位，远高于预期。
大语言模型LLM是在互联网上更为庞大的非结构化数据上进行训练的。根据互联网研究网站W3Techs的数据，美国模型构建者得益于56%的所有网站是英文的，而只有1.5%是普通话或其他中国语言。正如斯坦福大学的傅一勤指出的，中国人主要通过移动超级APP如微信和微博与互联网互动。这些都是“封闭花园”，它们的大部分内容都没有被搜索引擎收录。这使得AI模型更难以吸收这些内容。数据不足可能解释了为什么由北京智源人工智能研究院在2021年推出的中国模型“悟道2.0”尽管可能在计算复杂性上超过GPT-4，但并未引起轰动。
印度人口上个月超过超过中国，两国人口结构差异巨大。印度中位数27岁，中国中位数38岁。中国的人口主要集中在30-60岁的年龄段，而印度的人口主要集中在0-40岁之间。
购买力平价计算印度人均GDP在2019年相当于中国2007年的水平，按市场价格计算也基本一致。
国内方面，4月新增人民币贷款7188亿元、新增社融1.22万亿元双双低于市场预期。尤其是值得关注的是，居民中长期贷款录得自2007年有统计数据以来的最低值。
4月新增信贷的主要拖累项为居民短贷与中长贷。具体来看，4月居民部门新增贷款同比减少2411亿元，较去年同期多减241亿元；其中，短期贷款减少1255亿元，同比多减601亿元；中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元。
德邦证券首席经济学家芦哲表示，居民部门中长期贷款减少的原因或来自“提前还款”，年初居民提前还贷普遍被银行设置门槛，“排队”3个月之后正好4月进入提前还贷高峰。居民部门中长贷和短贷共同减少，显示消费增长动能依旧偏弱。
受2022年同期基数较高和需求仍然不足的影响，4月中国消费者价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）同比继续走低，表现低于预期。
国家统计局5月11日公布的数据显示，4月CPI同比上涨0.1%，增速较3月回落0.6个百分点，创2021年3月来新低。其中，扣除食品和能源价格的核心CPI环比由3月的持平转为上涨0.1%，同比上涨0.7%，涨幅不变，反映总需求略有回暖但并不明显；当月PPI同比下降3.6%，低于3月1.1个百分点，为2020年6月以来最低。
尽管2022年同期受疫情影响基数较低，4月中国出口未能延续3月的两位数增长，增速略有放缓；国际大宗商品价格下降叠加内需不振，4月进口表现明显低于市场预期。海关总署5月9日发布的数据显示，以美元计，2023年4月出口同比增长8.5%，较3月回落6.3个百分点；进口同比下降7.9%，降幅走阔6.5个百分点；当月实现贸易顺差902.1亿美元，扩大82.3%。
分国别看，4月中国对其他发达经济体出口增速均不同程度回升，显示发达经济体需求韧性仍在。其中，对美国出口降幅收窄1.2个百分点至6.5%；对欧盟出口增幅较3月提高0.5个百分点至3.9%；对日本出口同比由负转正，增速回升16.3个百分点至11.5%。
对新兴市场的出口走势则出现分化，4月中国对东盟出口同比增长4.5%，较3月大降30.9个百分点；3月明显加速的对俄罗斯出口，4月仍然维持高增长，增速加快16.7个百分点至153.1%。
行业方面，延绵两年后，任子行的增发事宜，“鉴于公司 2022 年度财务报表被出具带强调事项段的保留意见审计报告，经 相关各方充分沟通、审慎分析后，公司决定终止本次向特定对象发行股票事项。 ”
信安实际购买普世科技80%股份已获证监会批复同意，交易价格2.44亿元人民币，其中现金500万，2.39亿元为增发股份，667.6万股，占公司总股本的4.62%。
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Your job is (probably) safe from artificial intelligence
《经济学人》本周长文论述GAI不会那么快的替代人类岗位，列举了很多过去自动化、数字化的经验（G7失业率现在史上最低），例如电话接线员在自动交换机出现的50年后达到雇员高峰，90年后才消失。旧岗位不会很快消失的一大原因来自于监管和工会，他们都是效率的敌人，这个延迟会让很多新岗位出现。
跟踪数据更新
跟踪的26家网安上市公司本周股价平均下跌2.8%，中位数下跌2.8%。
网安行业仍处于早期，发展较快。不少跟踪公司上市时间较短，相比利润，收入倍数更适合用作估值跟踪。具体倍数指标采用企业价值（市值-货币资金+带息债务）/2023年收入（180天内券商分析师预测值的算数平均值）。
整体情况：
-全部中位数：5.2x
- Top5中位数：7.2x
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1EQmdiOpDy--nmEFjbJQgmfazWw-DTXiuw5Tja4\_yIaU
下图是用企业价值/2023年收入的倍数再除以2023收入增长率，目的是展示股价高低和其增长期望间的关系。
跟踪数据↗↘→
- 2023年Q1单季收入同比增速中位数：12.2%↗
- 2023年收入增长率中位数：30.7%↘
-毛利率TTM中位数：58.4%↘
-营业利润率TTM中位数：2.4%↘
-销售费用与收入TTM比率中位数：22.0%↘
-研发费用与收入（22年）比率中位数：22.9%↘
-管理费用与收入TTM比率中位数：9.3 %↘
- 23年毛利/22年末员工中位数：51.4万→
-销售效率（22年销售费用/（23年新增收入*毛利率），收回营销投入的所需年数）中位数：1.3x↗
完整数据集
https://docs.google.com/spreadsheets/d/1gC13uFnkfg3kLd6AHtDnobuT-T32E-pZo86WEnSxFn0
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