凭栏：黄金新高，是谁定价错了？
文：凭栏欲言
7月17日，伦敦金一度突破每盎司2480美元，刷新历史新高，受到带动，以人民币计价的期货黄金价格超过每克580元。震荡盘整3个月后，黄金价格再创历史新高。
黄金是一种传统的避险和抗通胀资产……
金价大幅上涨，风险和通胀怎样了？
01
风险，吊诡的乐观
全球风险事件频频出现，再叠加美元利率居高不下的影响，按理来说市场压力应该颇大……
但2024年开年至今，除了少数国家（你应该没猜错）股市有所下跌之外，多数国家股市不单单是实现了上涨，还是实现远超经济增速的巨幅上涨，全球许多国家股市屡屡创出历史新高……
市场情绪似乎很是乐观，VIX恐慌指数处于历史低位……
市场风险得到充分定价了吗？
02
通胀，同样的乐观
美联储这两天频繁表示通胀可控，美联储理事库格勒昨天表示：谨慎乐观地预计美国通胀将朝着2%取得进展。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔15日表示，美联储越来越确信通胀正在回落至2%的目标水平，并表示美联储将在通胀真正降至这一目标之前就启动降息。鲍威尔在华盛顿经济俱乐部的一个问答环节中谈到通胀时说，已看到三个更好的数据，如果取其平均值，这是一个相当不错的放缓速度。他说，这些数字“确实在一定程度上增加了信心”，即通胀正在可持续地放缓。
市场开始预计美联储首次降息将会在9月发生。
03
至少其一，或者其二
如果风险和通胀都没有问题，那为啥金价就历史最高了呢？吊诡的事情就这么发生了！
黄金定价如果正确，那说明风险和通胀至少有一个定价错误。反过来，如果风险和通胀定价都正确的话，那黄金历史新高就是定价错误。
究竟是谁定价错误呢？
04
不可能三角
风险来说，为啥“美联储将在通胀真正降至这一目标之前就启动降息”呢？当市场知道自己出了问题自有别人着急的时候，风险会得到充分定价吗？
通胀来说：
1）债务负载超负荷，却还没人跳海……全球债务偿息根本就没可能具有可持续性，但却还没有任何大型经济体牺牲自己来成全别人……没有大型经济体确认爆发危机，全球需求就不可能受到重创，大宗商品就不可能会被击溃，通胀就必然会长期反复……怎么才能“可持续地放缓”？
2）9月降息？宽松迫不及待，商品的大刀难以避免的会饥渴难耐……通胀该怎么“可持续地放缓”？
3）美国股市剧烈上涨，股市财富效应会转化为需求从而成为通胀诱因，通胀该怎么“可持续地放缓”？
通胀正在可持续地放缓?这是有意无视的结果还是充分定价的结果呢？通胀定价真的正确吗？
黄金、风险和通胀构成不可能三角，不可能三者定价都正确，那到底是谁定价错误呢？
小结：
然后，黄金不管不顾地屡屡创新高了！
END
