网安上市公司跟踪 06.09.23

每周五更新经济环境、网安市场和上市公司动态。

青年失业率有着年中高、年底低的特点，将过去几年的青年失业率叠放在一起，可以看到 2023 年初的年度低至已经高过了 20、21 年的年中高值。

国际方面，我们如何知道政府的产业政策是否有效？一种方式是我们实际上开始生产更多产业政策试图鼓励的产品——如太阳能面板、半导体、电动汽车等。但是，提高生产力需要时间，所以在此期间，我们可以观察有多少工厂正在建设以生产这些东西。在这方面，美国似乎正在获得相当迅速和令人印象深刻的结果，自2022年6月以来，制造业的通货膨胀调整后的建筑支出已经飙升，从900亿美元增加到1890亿美元。显示基础设施法案、通货膨胀法案和芯片法案等正在产生积极效果。

最近一年多的市场下行对初创企业到底有多大影响？A16Z 有个初创企业度量跟踪，下图列出了 2022 年与之前相比主要指标的变动情况。详细数据可访问https://a16z.com/growth/guide-growth-metrics/

俄罗斯的特别军事行动对其 国内经济到底有多大影响，下图是各战时预算占 GDP 的比例。虽然与二战时苏联和美国的占比不能比，但特别军事行动对俄罗斯经济的影响已经超过了越战对美国经济的影响。

根据高盛的估计，为了让 搜索成为苹果全家桶的默认搜索引擎，谷歌已经累计给苹果付款超过1200亿美元，预计今年将达到200亿美元。谷歌在2022年的付款相当于谷歌全部净收入的三分之一，并使苹果的收入增加了整整25%。

不只中国，全球主要地区从去年下半年开始就进入紧缩区间，PMI 低于 50，今年 2、3 月份放开不久中国 PMI 短暂提高到扩张区间后又回落到紧缩区间，只有印度那厢风景独好。

美国风险资本巨头红杉资本宣布，将把其中国业务拆分为一家独立的公司。该公司通过投资阿里巴巴等中国科技公司，成为最成功的美中投资联盟之一，但两国之间的政治紧张关系使其越来越难以进行业务。红杉的印度和东南亚分支也将成为一个新实体。

国内方面，有创纪录的1290万中国高中生周三开始参加高考。今年的高校毕业生规模预计是 1158 万，也就是说未来几年毕业生的就业压力还将继续加大。中国的人口到底是多了还是少了？

中国的出口在五月份大幅下滑，引发了人们对疫情后恢复可能出现停滞的担忧。面对全球需求疲弱，出口同比下降了7.5%，经济学家预测的下滑幅度不到1%；同期进口下降了4.5%，低于预测的8%下滑。

行业方面，本周继续无事

本周阅读文章推荐（摘要由带Web Pilot插件的GPT-4生成）

Big Tech’s Biggest Bets (Or What It Takes to Build a Billion User Platform)

https://www.matthewball.vc/all/bigtechbiggestbets

这篇文章是由Matthew Ball撰写的，标题为《大科技公司的最大赌注（或者说，建立十亿用户平台需要什么）》。文章主要讨论了Meta（前Facebook）在其Reality Labs部门的投资，以及这些投资对于构建或破坏十亿用户平台的重要性。

根据作者的估计，自2012年以来，Meta在Reality Labs部门的投资约为560亿美元，同期产生的累计收入约为70亿美元，净损失为490亿美元。尽管这些投资看起来令人瞠目，但这样的投资并不罕见，而且看起来对于构建（或破坏）十亿用户平台越来越重要。

作者预测，2023年和2024年，Meta的Reality Labs将创造新的收入高峰。预计在2023年，Meta的亏损可能达到160亿或170亿美元的高峰，然后每年都会有所改善。然而，年度净利润似乎还遥不可及。如果是这样的话，那么Meta的累计亏损可能首先超过800亿美元。

此外，文章还讨论了Amazon的Alexa和Google Cloud的投资，以及这些投资的回报。作者指出，尽管这些投资看起来巨大，但它们都是为了建立一个强大的平台，这个平台可以支持数十亿的日常用户，并每天产生数十亿美元的经济价值。

总的来说，这篇文章深入探讨了大科技公司在构建用户平台时的投资策略，以及这些投资的潜在回报和风险。

VC Contagion

https://investing1012dot0.substack.com/p/vc-contagion

这篇文章的标题是“VC Contagion”，作者是Kyle Harrison。文章主要探讨了风险资本（Venture Capital，简称VC）对科技公司的影响，特别是对那些依赖风险资本进行运营和扩张的公司。

文章首先引用了电影《Little Shop of Horrors》中的一首歌，以此比喻风险资本的贪婪和无止境的需求。作者认为，风险资本就像电影中的食人植物Audrey II，不断地要求“喂养我！”。这种贪婪的需求在人类社会中表现为对风险的渴望，对快速部署资本的追求，以及对现金作为地位象征或快速致富工具的欲望。

文章接着讨论了风险资本如何推动了一些不可持续的商业模式，以期望最终实现规模化。例如，Apple、Google、Facebook、Amazon、Salesforce等公司在初期都依赖资金运营，以达到规模化并成为现金生成机器。然而，过度依赖资本可能会导致问题，因为有些公司尚未证明自己能够持续盈利。

文章还提到了Uber、Airbnb和Netflix等公司的例子，这些公司都是在资本充裕的环境下成长起来的。然而，当资本变得越来越丰富，使得不可持续的状态能够持续更长时间时，这些公司可能会面临问题。当资金短缺，现金流关闭，公司的不可持续性被暴露时，情况可能会变得非常丑陋。

文章最后指出，风险资本的数量从2012年的230亿美元激增到2021年的3450亿美元，对资助不可持续增长的欲望只增不减。风险资本的商业模式越来越多地聚集尽可能多的资产管理规模（AUM）。因此，这推动了风险资本家去寻找那些渴望消耗更多资本的初创公司。

总的来说，文章认为风险资本正在推动一种不可持续的商业模式，这可能会对科技公司产生负面影响。作者呼吁更加深思熟虑的方式来建立和资助科技公司，特别是在我们正面临可能是自工业革命以来最有影响力的技术转变的时刻。

Why AI Will Save the World

https://a16z.com/2023/06/06/ai-will-save-the-world/

这篇文章是由Marc Andreessen撰写的，标题为“为什么AI将拯救世界”。文章主要讨论了人工智能（AI）的潜力和可能的风险。Andreessen认为，AI是一种可以广泛应用于各个领域的技术，包括编程、医学、法律和创意艺术等。他否认了AI会像电影中那样变成杀人机器的观点，相反，他认为AI可能是我们关心的一切变得更好的方式。

他详细讨论了人工智能如何提升人类智力，从而改善各种生活结果，包括学术成就、工作表现、职业地位、收入、创造力、身体健康、寿命、学习新技能、管理复杂任务、领导力、创业成功、冲突解决、阅读理解、财务决策、理解他人的观点、创意艺术、育儿结果和生活满意度等。

此外，他还讨论了AI如何帮助我们解决气候变化，创造新药，甚至实现星际旅行等问题。他认为，AI已经开始增强人类的智力，这种趋势将在未来加速。

然而，公众对AI的讨论充满了恐惧和偏执。人们担心AI会杀死我们所有人，破坏我们的社会，抢走我们所有的工作，导致严重的不平等，使坏人做出恶劣的事情。Andreessen认为，这种恐惧是不理性的，它将合理的担忧夸大到了无法面对真正严重问题的程度。

总的来说，Andreessen认为，AI的发展和普及不是我们应该害怕的风险，而是我们对自己、对我们的孩子和对我们的未来的道德义务。我们应该在AI的帮助下生活在一个更好的世界中。

Apple Vision

https://stratechery.com/2023/apple-vision/

这篇文章主要讨论了苹果新发布的混合现实头显——Apple Vision。作者认为，Apple Vision是苹果历史上最佳的产品名称之一，它不仅描述了一种产品，也寄托了一种使用场景的愿景，同时也对我们正在建设的社会提出了批判。Apple Vision在最近的WWDC上发布，计划在2024年初发货，售价为3499美元。

Apple Vision是一种技术上的虚拟现实设备，但在体验上却是一种增强现实设备。它利用12个摄像头捕捉外部世界，并将其显示在眼前的邮票大小的屏幕上，使你感觉像是戴着安全眼镜：你是在透过某种东西看，虽然不完全清晰，但分辨率和速度足够高，让你无法认为它不是真实的。

Apple Vision的一个重要特性是它的用户界面：你看的东西被Apple Vision跟踪，当你想对你正在看的东西采取行动时，你只需要将你的手指碰在一起。你的手指不需要伸展到空中：我使用Apple Vision的整个过程中，我的手就简单地放在我腿上，它们的移动被Apple Vision的摄像头跟踪。

然而，Apple Vision的挑战在于，许多早期买家可能会对其新颖性感兴趣，或者是苹果的超级粉丝，很合理地怀疑Apple Vision可能会成为世界上最昂贵的纸重。尽管如此，作者认为，如果Apple Vision成功，那么它的重要市场将首先是与Mac一起使用，随着原生应用生态系统的发展，将替代Mac。

跟踪数据更新

跟踪的26家网安上市公司本周股价平均上涨0.7%，中位数上涨0.9%。

网安行业仍处于早期，发展较快。不少跟踪公司上市时间较短，相比利润，收入倍数更适合用作估值跟踪。具体倍数指标采用企业价值（市值-货币资金+带息债务）/2023年收入（180天内券商分析师预测值的算数平均值）。

整体情况：

-全部中位数：5.5x

- Top5中位数：7.8x

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1EQmdiOpDy--nmEFjbJQgmfazWw-DTXiuw5Tja4\_yIaU

下图是用企业价值/2023年收入的倍数再除以2023收入增长率，目的是展示股价高低和其增长期望间的关系。

跟踪数据↗↘→

- 2023年Q1单季收入同比增速中位数：12.2%↗

- 2023年收入增长率中位数：29.6%↘

-毛利率TTM中位数：58.4%↘

-营业利润率TTM中位数：2.4%↘

-销售费用与收入TTM比率中位数：22.0%↘

-研发费用与收入（22年）比率中位数：22.9%↘

-管理费用与收入TTM比率中位数：9.3 %↘

- 23年毛利/22年末员工中位数：51.3万↘

-销售效率（22年销售费用/（23年新增收入*毛利率），收回营销投入的所需年数）中位数：1.3x↗

完整数据集

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1gC13uFnkfg3kLd6AHtDnobuT-T32E-pZo86WEnSxFn0

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